最近，Wind統(tǒng)計了智能家居行業(yè)上市公司資本回報率前十的上市公司。讓人意想不到的是，上市才四年的石頭科技以12.51%的ROIC高居榜首。

一家上市四年的科創(chuàng)板明星企業(yè)——石頭科技以作為清潔電器的龍頭，石頭科技這一亮眼表現，說明清潔賽道具備較強的盈利能力和長期成長性。

在很多人眼里，石頭科技有些“不務正業(yè)”，但其實是石頭科技已經找到了自己的第二增長曲線，讓人羨慕。

1、專注細分賽道，占領一席之地

最近兩年，洗地機行業(yè)正在高速發(fā)展。

據奧維云網數據顯示，2023年1月到11月，洗地機銷量達到459萬臺，替代長期占據市場主導地位的掃地機器成為清潔行業(yè)新的銷量冠軍。從銷售額來看，2023年1月-11月，洗地機零售額達到112億元，同比增長45%，與2020年相比增幅超過960%。

同時，奧維云網預計2024年洗地機的增長速度將會繼續(xù)創(chuàng)新高，銷售額預計將達到143億元，銷量將達到659萬臺，具有非常大的增長潛力，并能引領清潔電器迎來新一輪爆發(fā)。

可以說，只用了三年時間，洗地機行業(yè)就成長為百億級市場，也是迄今為止最快達成百億的電器類目。

踩著洗地機行業(yè)的風口，石頭科技這兩年表現也非常搶眼。

據石頭科技最新財報顯示，2023年前三季度公司實現歸母利潤13.60億元，同比增長59.10%；實現營業(yè)收入56.89億元，同比增長29.51%；經營活動產生的現金流量凈額17.31億元，同比大增347.17%。

快速增長的業(yè)績也讓石頭科技在資本市場表現良好，2023年全年該公司股價上漲了61.56%，最新市值約400億元。

其實，石頭科技在創(chuàng)立之初，并不被市場看后。

作為地道的“理工男”，昌敬在畢業(yè)之后，主要與技術和產品打交道，先后曾在微軟、騰訊、百度等大公司工作過。

2014年，為了追求機器人的夢想，昌敬不顧身邊人的勸阻毅然決然選擇辭職并創(chuàng)辦了石頭科技。

之所以起名為石頭科技，昌敬表示：“硬件要扎實地做，不能投機取巧，要像石頭一樣穩(wěn)重?！?/span>

在石頭科技的發(fā)展歷程中，小米肯定是要留下濃墨重彩的一筆。據天眼查數據顯示，2015年左右，在石頭科技成立后不久，小米便向其拋出了橄欖枝，順理成章成為石頭科技最重要的金主之一。

作為一家年輕的科技企業(yè)，石頭科技進入智能科技家電領域的切口很小，主要是掃地機器人、洗地機和洗烘一體機。

專注單一賽道的石頭科技，在“懶人經濟”紅利下開始飛速發(fā)展，

2020年2月，石頭科技成功登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價高達每股271.12元，一度打破了當時A股IPO發(fā)行價紀錄。上市后不久，受益于疫情后居家政策，石頭科技股價一路上漲2021年6月，該公司股價觸及1492元/股高點，市值逼近千億。

2、跟風跨界，打造第二增長曲線

眾所周知，資本市場雖然向來看表現，卻更愿意聽新故事。

雖然現如今家用掃地機器人的市場前景廣闊，但其科技創(chuàng)新卻陷入了產品同質化嚴重的瓶頸期。中信建投在報告中指出，在短周期內掃地機器人行業(yè)將不會出現顛覆式創(chuàng)新，而是會進入漸進式創(chuàng)新階段。

更令石頭科技憂心忡忡的是，其庫存問題儼然成了一塊心病。

據市界觀察報道稱，2021年時，石頭科技的庫存商品將近45億元，其中手持清潔產品的庫存量同比增長298.37%。2022年上半年，石頭科技的庫存商品價值高達78億元，再創(chuàng)新高。算下來，短短半年內，石頭科技的庫存就增加了33億元，遠超營收收入29.33億元，庫存量比賣出去的貨品都多，壓力不可為不大。

為了扭轉局面，石頭科技積極進行市場布局。

一方面，石頭科技推新速度明顯加快。石頭科技在去年全年推出了十余款新品，主要針對不同人群的不同需求，并收獲了不錯的市場反饋。

石頭科技方面表示，公司主要聚焦資源，夯實中高端品牌形象，多價格段產品進行布局，做到全部覆蓋各價位段。

另一方面，石頭科技開始尋求第二增長曲線。

在清潔行業(yè)外，石頭科技推出了洗衣機，與海爾、美的、小米等家電巨頭搶占市場份額。2023年2月，石頭科技發(fā)布了洗衣機新品石頭分子篩洗烘一體機H1。這款洗衣機采用的是第三種烘干技術：分子篩低溫烘干技術。

作為一家科技公司，石頭科技在研發(fā)投入上占比很高，遠超于行業(yè)平均水平。

據報顯示，2023年前三季度，石頭科技財研發(fā)投入為4.48億元，同比增長29.97%，占營收比例為7.88%。在營收保持高增長的同時，研發(fā)投入也隨之增長，占比始終保持在8%左右。

此外，石頭科技還建立了自建工廠，將短期目標和長期布局同步推進。

通常而言，不少企業(yè)為了節(jié)約成本會選擇代工廠生產。不過，代工廠生產雖然看似是一條“捷徑”，卻可能會存在質量難以保障、售后出現問題等情況。

因此，為了更好掌握生產過程和供應鏈，提高生產效率和質量，石頭科技選擇自建工廠，并在操作臺留出了可以改裝自動化工廠的接口，實現工廠半自動化。

同時，石頭科技可以自主進行采購原材料，有效收斂代采費用，既能實現保供也能有效控價，降低加工成本，確保產品品質穩(wěn)定，生產效率得以提高，在同類產品中具有競爭力。

3、成功出海形成品牌效應

隨著掃地機器人市場競爭日趨激烈，各大企業(yè)也紛紛在海外市場尋求新增量。

據極目新聞報道稱，一名券商分析師認為，中國掃地機品牌正通過出海迎來二次增長。一方面是由于中國品牌正瓜分iRobot在海外尤其北美的市場份額，另一方面則是海外蘊藏著非?？捎^的消費升級潛力。

一直以來，海外龍頭iRobot定位中低端產品，產品迭代速度較慢。因此，國內不少品牌進軍海外市場時，通過創(chuàng)新提升產品結構，具有高性價比。

石頭科技分別推出了Q5、Q8、S7等掃地機器人產品，功能也從單機產品逐步過渡到具備自清潔、自集塵、烘干等多功能復合產品。

此外，開源證*的研報指出，在2024年美國CES展上，石頭科技發(fā)布S8MaxVUltra等多款新品，針對海外用戶進行了清潔能力和智能化方向的迭代升級，產品競爭力強，綜合性能領先于外資品牌，多款新品都有助于石頭科技搶占市場份額，占領海外市場。

憑借全方面產品布局，石頭科技成功打破了iRobot在歐美市場的“壟斷紅利”，并實現了技術“反向輸出”，在海外的市場份額不斷提升。

在美亞掃地機器人Bestseller榜單前50中，石頭科技的產品占據了其中8席，且價位主要集中在600-900美元，顯著高于行業(yè)平均水平。

截止目前，石頭科技的產品已經遍布全球100多個國家和地區(qū)，有超過上千萬的家庭使用石頭掃地機器人，在全球14個國家和地區(qū)中市場占有率穩(wěn)居前三位。

而在石頭科技公布的財報中也顯示，2023年前三季度中，公司營業(yè)收入上漲主要系新品銷量的增加和海內外收入增加所影響的；其中凈利潤增加主要源于公司海外業(yè)務恢復、毛利率提升以及銷售費用投放效果顯現共同影響的。

對于自身在海外的表現，石頭科技總裁全剛在采訪時表示，作為中國的品牌已經成功占領歐洲用戶的心智，樹立起良好的品牌形象，每當提起掃地機器人，第一反應品牌便是石頭科技。

同時，已經在歐洲不少國家中取得了絕對的市場領先地位，占據行業(yè)第一的位置。在法國、美國、意大利、西班牙等很多海外市場，石頭科技都屬于頭部位置，在東南亞市場增長也很迅速，將會是石頭科技未來發(fā)展的護城河。

對于未來，石頭科技則表示一方面會繼續(xù)鞏固已經開發(fā)國家和地區(qū)的優(yōu)勢地位，爭取將現有市場都做到占有率第一的位置；另一方面，石頭科技也會不斷復制海外拓展的經驗，選擇有增長潛力的市場繼續(xù)開闊，將其市場版圖不斷擴大。

創(chuàng)始人曾經不止一次強調，石頭科技是一家技術公司，而不是清潔公司。相信，隨著石頭科技在技術領域護城河日漸牢固，將會走向更遠的未來。