亞瑪芬體育募資超13億美元，IPO發(fā)行價低于預(yù)期

北京時間2月1日晚間，始祖鳥母公司Amer Sports， Inc.(以下簡稱“亞瑪芬體育”)正式登陸紐交所。據(jù)公告顯示，亞瑪芬體育將發(fā)行價定為13美元/股，將發(fā)行1.05億股普通股，發(fā)行市值63億美元(約合450億人民幣)。

據(jù)了解，亞瑪芬本次IPO募集的資金總額達(dá)到13.65億美元，是2023年10月德國百年涼鞋品牌 Birkenstock(IPO 募資金額為 14.8億美元)后，規(guī)模最大的一筆IPO。

上市首日，亞瑪芬股價一度漲超5%，最終收于13.4美元，漲3.08%，公司總市值64.92億美元。

2月2日，安踏集團(tuán)發(fā)布公告稱，已決定作為亞瑪芬的基石投資者，購買合共1692萬股相關(guān)證*，總投資額為2.2億美元。安踏集團(tuán)將持有亞瑪芬合共2.19億股相關(guān)證*，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約44.74%。

不過，目前的發(fā)行價低于此前設(shè)定的發(fā)行區(qū)間。此前，亞瑪芬體育在獲準(zhǔn)紐交所掛牌上市時的文件顯示，其IPO發(fā)行區(qū)間為16-18美元，計劃發(fā)行1億股普通股，估值在77億美元至87億美元。

作為從歐洲起家的巨頭集團(tuán)，亞瑪芬體育之所以選擇在美國進(jìn)行IPO，其核心原因同樣是看中了北美運動消費市場的空間——招股書顯示，亞瑪芬體育的主體市場在歐洲、美洲，其中美洲的營收超過四成。

此外，中國市場的成績則是招股書中最大亮點之一。2020年至2022年，亞瑪芬體育在大中華區(qū)的銷售收入從2.02億美元以60.9%的年復(fù)合增長率增至5.24億美元，占全球銷售的比例從8.3%提升至14.8%。

2023年前三季度，大中華區(qū)收入同比大漲67.6%至5.93億美元，已超2022全年在大中華區(qū)的營收規(guī)模，全球占比則進(jìn)一步提升至19.4%。

與此同時，始祖鳥在大中華地區(qū)的增長被大書特書，成為帶動亞瑪芬體育整體業(yè)績的黑馬。據(jù)招股書顯示，始祖鳥在2023年前三季度的營收為9.41億美元，大中華區(qū)的收入達(dá)到了4.52億美元，成為品牌當(dāng)之無愧的第一市場。

不過，中國市場在投資者看來是一把雙刃劍。對于IPO發(fā)行價低于預(yù)期，路透社表示，原因在于投資者對其收入日益依賴中國市場表示了擔(dān)憂。

亞瑪芬體育目前主要供應(yīng)商和制造設(shè)施都位于中國，其IPO招股書中警告稱，不斷升級的貿(mào)易緊張局勢，在未來可能導(dǎo)致該公司在美國銷售其在中國制造或采購的商品的能力受到關(guān)稅或其他因素的限制。

此外，虧損問題同樣令投資者謹(jǐn)慎。在招股說明書中，Amer Sports 披露了2023年初步的財務(wù)數(shù)據(jù)：營收：預(yù)計在43.5-43.6億美元，同比增長22.7%-23.0%；調(diào)整后的 EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)：預(yù)計在5.97-6.07億美元，同比增長31.8%-34.0%；凈虧損：預(yù)計在2.04-2.34億美元，虧損縮窄幅度為7.4%-19.3%。

但這些擔(dān)憂，都不會影響亞瑪芬體育這艘巨輪的前行。伴隨著亞瑪芬體育的IPO鐘聲，安踏集團(tuán)全球化征程迎來一個重要里程碑。

一家中國體育公司的全球化征程

國產(chǎn)品牌的收購故事有很多，但收購之后，運營能力才是真正的試金石。

回看安踏注資亞瑪芬的前一年，后者全年營收不足27億歐元，利潤則剛剛超過2億歐。而以安踏為首的財團(tuán)拿出的收購價格為46億歐元，幾乎實現(xiàn)了其全年營收的翻倍，加上后期的虧損，“不值”成為了行業(yè)大量存在的聲音。

這還沒提在正常的付費收購之外，財團(tuán)還要承擔(dān)亞瑪芬接近10億歐元的債務(wù)問題。

但安踏的豪賭同樣不難分析其原因?；乜催^往中國消費市場，高端運動品牌賽道長期處于空缺狀態(tài)，在等待一個實力與經(jīng)驗兼具的品牌管理集團(tuán)入局，安踏對亞瑪芬寄予厚望。

2021年，安踏定下了“強化中國、北美、歐洲三大市場，亞瑪芬旗下品牌目標(biāo)2025年實現(xiàn)5個10億歐元”的計劃，其中，始祖鳥、Salomon和Wilson三個品牌將被分別打造成“10億歐元”品牌。

安踏2023年中期業(yè)績公告顯示，亞瑪芬上半年營收132.67億元(約16.97億歐元)，同比增加37.2%。這是該公司自2019年被安踏入資以來最好的上半年業(yè)績。這么看，2025年的目標(biāo)甚至可以再多一點想象力。

與之對應(yīng)的是，安踏集團(tuán)的目標(biāo)則在于國際化。三年前，在安踏30周年慶典活動中，時任安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO的丁世忠正式揭曉安踏集團(tuán)的新十年規(guī)劃：從“單聚焦、多品牌、全渠道”升級為 “單聚焦、多品牌、全球化”。相比沒有發(fā)生改變的前兩點，升級集中體現(xiàn)在“全球化”上。

在通過籌資解決自身債務(wù)問題后，亞瑪芬的上市對安踏而言，不僅是獲得了更漂亮的財務(wù)數(shù)據(jù)，更重要的是幫助安踏在國際市場獲得更多影響力和知名度，進(jìn)一步助力安踏的國際化腳步。

此外，通過亞瑪芬的經(jīng)營，安踏也獲得了更多品牌出海的經(jīng)驗、渠道和人才，這些都將進(jìn)一步幫助安踏熟悉海外市場，并最終推動安踏主品牌的國際化進(jìn)程。

國內(nèi)運動品牌市場的競爭，更激烈了

如今，始祖鳥在國內(nèi)逐漸成為了戶外消費市場對專業(yè)與生活方式的表達(dá)。

而放眼亞瑪芬整體，始祖鳥并不是最賺錢的那一個，它在去年前三季度9.41億美元的營收，還不及Salomon的9.49億美元。

Salomon的營收主要來自歐美市場，據(jù)消費者行為分析公司Circana提供的數(shù)據(jù)顯示，Salomon是美國目前排名第二的戶外運動品牌。而一個明顯的趨勢是，亞瑪芬正在為其如法炮制始祖鳥在國內(nèi)市場的成功。

在小紅書平臺搜索Salomon，已經(jīng)積累了超過14萬條筆記，這背后離不開近年來國內(nèi)戶外市場的火熱，更與品牌運營有著緊密關(guān)系——從明星、KOL上腳帶貨，到限量發(fā)售和聯(lián)名產(chǎn)品促成的多輪搶購潮，讓Salomon的品牌影響力在國內(nèi)扶搖直上，XT-6全系列在很長時間內(nèi)一鞋難求。

直接反映到營收層面，Salomon大中華區(qū)在2023年前三季度收入同比暴漲168%至0.91億美元。中國市場無疑將成為亞瑪芬在歐美之外，未來持續(xù)發(fā)力的重點方向。

而在這背后，安踏集團(tuán)需要承擔(dān)起自己的角色，這會是新的考驗，尤其是在“國潮熱”褪去后，重新洗牌的國內(nèi)運動品牌之爭。

進(jìn)入2023年，運動市場的風(fēng)潮變了模樣，運動品牌高速增長的時代正在走向尾聲。未來的市場競爭正在偏向于存量市場，競爭將更為激烈，甚至每一個細(xì)分賽道里都會不斷涌現(xiàn)出新的競爭者。

這背后不僅有著運動消費向著專業(yè)化、小眾化與高端化發(fā)展的趨勢，以及消費市場呈現(xiàn)K型分化態(tài)勢，更是因為“國潮熱”背后的公眾情緒冷卻，專業(yè)、細(xì)分、個性正在成為消費者更加關(guān)注的要點，國產(chǎn)品牌們的競爭力，正在回歸到運動品牌的“第一性原理”，那就是專業(yè)運動當(dāng)中。

IPO無疑是個歷史性的成就與時刻。只不過，在此之后如何持續(xù)強化自身影響力以應(yīng)對市場下一個無法預(yù)見的發(fā)展規(guī)律，將成為“家大業(yè)大”的安踏需要謹(jǐn)慎思考的問題，也或?qū)⒂绊懻麄€國內(nèi)運動市場的風(fēng)云變幻。

這是屬于一個中國企業(yè)出海的故事，同樣是中國公司全球化的重要范本。更重要的是，2024年是新的體育大年周期，無論是競技層面的爭奪還是消費領(lǐng)域的比拼，運動品牌的一出大戲，在一個響亮的IPO故事之后，拉開了大幕。