上市1年多以來，良品鋪?zhàn)庸蓛r表現(xiàn)猶如過山車，加上高瓴資本減持，于是很多人都格外關(guān)心：良品鋪?zhàn)邮欠裰档瞄L期持有？我的觀點(diǎn)是：良品鋪?zhàn)邮且粋€極具潛力的投資標(biāo)的，值得長期持有。原因很簡單，其長期向好的基本面并未因股價波動而有所改變，反而在不斷強(qiáng)化。

良品鋪?zhàn)觾纱髢?yōu)勢

全面認(rèn)識良品鋪?zhàn)幽銜l(fā)現(xiàn)，與友商相比，它有兩大顯著優(yōu)勢：

一、全渠道均衡發(fā)展

國盛報(bào)告指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量瓶頸的凸顯，自2016年起，休閑零食行業(yè)的線上銷售規(guī)模愈發(fā)穩(wěn)定，近乎觸及天花板，而線下銷售規(guī)模仍保持穩(wěn)定增長，且是銷售擔(dān)當(dāng)。這意味著，隨著休閑零食進(jìn)入下半場，全渠道能力突出、經(jīng)營穩(wěn)健企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)突圍。

而全渠道均衡發(fā)展正是良品鋪?zhàn)幼畲髢?yōu)勢，最開始從線下門店起家，2008年開始從武漢向全國擴(kuò)張。截至2020年底，良品鋪?zhàn)娱T店總數(shù)達(dá)到2701家，覆蓋21省2直轄市162座城市，相比2019年凈增加門店285家。同時，其自2012年起便開始布局線上渠道，近年來線上收入穩(wěn)步增長，從2016年的占比34%增加至2019年的49%，與線下收入平分秋色。

即便去年線下銷售受到疫情嚴(yán)重沖擊，良品鋪?zhàn)尤员３秩谰獍l(fā)展的勢頭，線上收入占比50.68%，線上線下幾乎持平，這十分難得。要知道，三只松鼠、百草味等企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基因過于強(qiáng)大，相當(dāng)于“網(wǎng)紅選手”，它們是在2018年之后察覺到互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失才開始布局線下，線下根基并不穩(wěn)，導(dǎo)致線上線下發(fā)展嚴(yán)重不均衡。

二、產(chǎn)品易銷且盈利能力強(qiáng)

零食保質(zhì)期大多在6個月，存貨周轉(zhuǎn)的快慢顯得至關(guān)重要，如果過了保質(zhì)期，產(chǎn)品仍在倉庫里放著，企業(yè)將面臨不小的損失。從休閑零食行業(yè)來看，良品鋪?zhàn)哟尕浿苻D(zhuǎn)率高，2020年一年周轉(zhuǎn)6.91次，遠(yuǎn)高于三只松鼠的3.9次，而百草味2019年一年僅周轉(zhuǎn)3.01次。

2020年良品鋪?zhàn)哟尕浿苻D(zhuǎn)一次只需52.1天，不僅低于三只松鼠、百草味，領(lǐng)跑休閑零食行業(yè)，也在自身2018年最低點(diǎn)53.5天基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降，一方面證明其在產(chǎn)業(yè)鏈體系高度協(xié)同的運(yùn)營管理能力，另一方面也說明其產(chǎn)品好賣，在市場上非常暢銷。

自2017年以來，良品鋪?zhàn)用时３址€(wěn)定增長，盈利能力不斷增強(qiáng)。從2017年的29.42%增加至2019年的31.87%，而2020年毛利率高的線下銷售受到疫情沖擊，導(dǎo)致公司毛利率同比降低1.37個百分點(diǎn)，達(dá)到30.5%。

不過，這只是短期陣痛，今年毛利率有望恢復(fù)增長。需要指出的是，良品鋪?zhàn)游Ｖ杏袡C(jī)，肉類零食成為其主要營收來源，2020年毛利率達(dá)到31.5%，高于整體水平。話說，良品鋪?zhàn)拥拇尕浿苻D(zhuǎn)率和毛利率都在提升，自然不會差到哪里去。

良品鋪?zhàn)痈叱砷L性

面向未來，良品鋪?zhàn)又饕袃蓚€增長點(diǎn)：

一、消費(fèi)升級的零食需求

當(dāng)下，休閑零食行業(yè)加速內(nèi)卷，同質(zhì)化競爭愈發(fā)嚴(yán)重，價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)等層出不窮。不可否認(rèn)，企業(yè)靠低價競爭和品牌營銷，的確能賺到一波快錢，卻無法脫穎而出，笑到最后更是無從談起。

企業(yè)想要成功破局，歸根結(jié)底要精準(zhǔn)把握行業(yè)大勢和用戶需求。行業(yè)大勢方面，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級浪潮來襲，涉足中上游，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理勢在必行；用戶需求方面，消費(fèi)升級時代，用戶對高品質(zhì)、高質(zhì)量零食的需求愈發(fā)高漲，但并未得到充分滿足。其實(shí)，這正是中國休閑食品行業(yè)最大的痛點(diǎn)與難點(diǎn)。

良品鋪?zhàn)咏o出的答案是發(fā)力高端零食，用技術(shù)和供應(yīng)鏈開道，避開打價格戰(zhàn)，走出差異化發(fā)展道路。一方面，良品鋪?zhàn)佑眉夹g(shù)打破同質(zhì)化僵局，2020年研發(fā)費(fèi)用同比增長23.22%至3371.7萬元，這在休閑零食行業(yè)處于領(lǐng)先水平。同時，為了繼續(xù)提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，去年4月成立良品營養(yǎng)研究院和良品研發(fā)事業(yè)部。

另一方面，良品鋪?zhàn)訌?qiáng)化全球供應(yīng)鏈布局，2019年進(jìn)博會上，良品鋪?zhàn)优c巴基斯坦最大松子商簽下3億采購訂單，1年后與6家全球食品龍頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞原輔料采購、創(chuàng)新技術(shù)研究和創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)、人才培養(yǎng)等方面展開深入合作。

事實(shí)上，這是良品鋪?zhàn)尤蚬?yīng)鏈布局的縮影，也是其高端化布局的重大舉措，不僅可以在全球范圍內(nèi)篩選優(yōu)質(zhì)原材料，提高產(chǎn)品質(zhì)量，還能在引進(jìn)原料的同時，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備，反向推動國內(nèi)生產(chǎn)能力提升。

二、深耕細(xì)分市場

去年，良品鋪?zhàn)釉诰劢垢叨肆闶车耐瑫r，明確未來將針對孕婦、產(chǎn)婦、兒童、銀發(fā)族、健身族等細(xì)分人群不同需求，定制健康營養(yǎng)、具有功能性零食。針對個性且差異化需求，良品鋪?zhàn)訌氖袌龆宿D(zhuǎn)向消費(fèi)者端，基于消費(fèi)需求和消費(fèi)場景推出多個子品牌，建立品牌矩陣。

因此，你會看到，去年良品鋪?zhàn)託⑷爰?xì)分市場，相繼推出兒童零食、健身零食。5月發(fā)布兒童零食品牌“良品小食仙”，入局第一件事就是參與制定兒童零食團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，填補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)缺失的空白。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，良品鋪?zhàn)觾和闶碃I收同比增長34%，增速領(lǐng)先其他品類。

此后，良品鋪?zhàn)釉诩?xì)分賽道再加碼，瞄準(zhǔn)健身人群，推出健身輕零食子品牌“良品飛揚(yáng)”。自7月陸續(xù)上市后，迅速打開市場，9月營收達(dá)到1099萬元，上市3個月月度復(fù)合增長率高達(dá)256.73%。此外，基于下午茶消費(fèi)場景的“良品茶歇”、主攻鮮鹵市場的“醬鹵大叔”等子品牌也陸續(xù)亮相。

可以預(yù)見的是，未來兒童零食、健身零食將繼續(xù)迎來高速發(fā)展，市場競爭加劇在所難免，未來5年至關(guān)重要，是品牌成熟期，5年內(nèi)誰能快速得到市場認(rèn)可，誰就會成為頭部企業(yè)，而在技術(shù)創(chuàng)新加持下的良品鋪?zhàn)觿偎愦笤觯蛟煨碌脑鲩L引擎。

良品鋪?zhàn)颖坏凸?/strong>